来源：中国企业报

电路城业绩变化表

    日前，拥有60年历史的美国第二大消费电子连锁商电路城(CircuitCityStores)公司宣告重组失败，进入破产清算程序。旗下567家门店全部关闭，3万名员工面临失业。消息一出震动全球消费电子业，还让不少中国企业遭受应收货款的损失。人们在为其扼腕叹息的同时，也将关注的目光转向电路城导致其破产的各种原因。

    危机潜伏于8年之前“对于任何一家注重成长性的企业而言，谁也无法忽视资本市场的力量，更难以抵挡其诱惑。但是，对于一家注重成长性的企业而言，可能更关注公司内部的发展性因素，同时由于害怕失去对公司的控制权从而有着一种对资本市场的恐惧感和抵触感。”美权威财经网媒MarketWatch专栏作家塞思·吉尔伯特日前撰文表示。

    追溯电路城公司的发展历史我们可以发现，1961年公开募股前的电路城公司的前身WORDS公司一直处于稳健发展的良好态势；1961—1967年期间WORDS公司仍在坚持其自主开店稳步发展的战略。

    但是自1968年WORDS公司在美国证券交易所上市之后，利用资本市场融资大举开展并购，其中1969年电路城相继收购CustomElectronics公司、Al鄄bany,N.Y.公司、DixieHi-Fi公司、TheMart公司、CertifiedTV进军华盛顿、印第安纳波利斯、洛杉矶市场并进军邮购业务；1970年收购拥有5家电视、电器零售门店的伍德维尔电器公司进军俄亥俄州市场；收购FrankDryGoods公司进军FortWayne市场；而其所有的并购事后均宣告失败。

    1984—1999年的15年间，电路城则开设涉足信用卡、二手车、自有品牌商品设计生产、网络零售等新兴业务。而这些启动之初大幅拉升其股价的新兴业务最终均以出售、剥离、艰难维持运作而黯然收场。

    尤其是从2000年后,电路城公司从前所未有的辉煌陷入了业绩缓慢增长，毛利率一路走低、费率却逐步上升、净利润率持续下降、经营业绩不断恶化的态势。

    2008年11月份申请破产重组前电路城发布的最后一次半年度财报显示：2009财年上半年（2008年4月1日—9月30日）电路城国内可比门店同期下降13.4%；公司收入整体下降8.52%；实现销售收入46.93亿美元，但亏损金额高达4.4亿美元。

    过度依赖资本市场导致短效思维调查发现，2000年之后，电路城面临资本市场及零售市场双重压力，陆续推出一系列符合“上市公司运营规则”的举措，正是这些举措一步步将电路城推向破产边缘。

    2003年电路城董事会批准一项金额为2亿美元的股票回购计划，授权公司回购约13%、2.105亿流通股股份；2005年、2006年更是获得了高达4亿美元的股份回购授权。连续4年总额高达12亿美元的股份回购并没有达到增强公司竞争力的目的，反而加重了公司现金流的负担。直接导致公司与供应商关系紧张、净利润率急剧下滑的局面。

    在“融资容易，投资随意”的资本市场利益驱动下，电路城选择的是一条高速扩张、盲目开店、批量关店的高风险之路。2004年电路城收购加拿大消费电子零售商InterTAN公司，进军海外市场。电路城在加拿大的门店数量达到900多家，销售收入最高时只有6亿美元。进军加拿大市场没有带来巨大的市场回报，反而使电路城背负数百家门店的运营负担。

    同时，电路城还启动一系列业务变革。取消厂方派遣促销员，卖场销售人员实行小时工资的消费电子连锁。此举一出，引起供应商们的集体对抗。电路城还推出FiredogSM服务品牌，向消费者提供电脑技术服务和家庭影院安装服务。但此举却比竞争对手百思买晚了4年。

    对于电路城的上述举措，美国RBC资本市场分析师斯科特·茨卡瑞利指出，由于时机不对，这些变革不仅未能给电路城增加动力，反而成为企业发展的累赘。此后，电路城在美国消费电子领域的领跑者地位被创立于1966年的后起之秀百思买全面超越。

    塞思·吉尔伯特、哈特利·恩格尔等业内分析人士一致认为：资本市场的短期效益思维，导致电路城公司高层管理人员过于注重资本市场反应而忽视其门店质量提升、服务改善、优势传承等内部管理因素。从而导致了今天电路城不得不宣告破产清算，退出历史舞台的悲剧。

    然而，电路城的倒掉也许只是一个开始，对于那些还在过度依赖资本市场融资、热衷于开店竞赛以及并购扩张的家电连锁们而言,今天电路城的倒掉，也许就是他们明天命运的缩影。